[科创板]民生加银张焕南:科创板估值方法多样化 投资者应保持理性

  全景网7月23日讯  科创板于7月22日鸣锣开市,首个交易日市场交投活跃。民生加银基金董事长张焕南对全景网表示,周一科创板25家公司平均涨幅超过139%,甚至高于创业板首批28家公司的平均涨幅106%,科创板前5日不设涨跌停板,其后20%的涨跌幅限制可能使得一旦发生调整,股价回落的速度相对更快,投资者需警惕流动性风险。

  创业板经验显示,创业板首批新股首日大涨之后,随着时间推移,首批上市股表现差异拉大,其中既有10年上涨10倍的牛股,也有跌回发行价甚至破发的股票,还有面临退市的股票。因此过度的上涨可能蕴含着较大的风险,股价过度偏离基本面后必然会回归到内在价值。张焕南认为,任何一个市场包括科创板,都存在短期供需错配、短期博弈氛围浓厚的情形,投资人应当保持理性。对于科创板的投资,建议从中长线(3年-5年)出发,通过筛选优秀的管理人进行“自下而上精选个股”,获取长期的稳定的超额收益。

  对于科创板推出对于市场估值的影响,张焕南表示,科创板的估值方法总体来说仍在相对估值法和绝对估值法等估值方法框架内,但是大多数不能简单采用目前二级市场最常用的PE、PB估值法,科创板实际运用到的估值方法更加多样化。企业生命周期可分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,对处于不同生命周期阶段的公司的估值,需根据实际“量体裁衣”。

  张焕南进一步指出,科创板上市的股票大多数处于创新初期,高成长性、高不确定性与高波动性并存,商业模式、资产、营收、盈利、现金流均不稳定,有别于传统的PE、PB估值方式,估值往往是“量体裁衣”而成,一旦“体”理解错了、判断错了,那么“衣”也就定义错了。这个“体”就是公司的本身,做到估值合理最根本的方法是尽可能准确地了解这家公司,这对基金公司的投研团队提出了更高的要求,既要扎实研究分析好静态的财务数据,更要从数据中走出来,加深对企业的治理结构、激励机制、价值观及文化的理解,对企业的商业模式、核心技术和竞争力做专业研究。投研团队首先要认识自己的能力圈、夯实自身的能力圈、合理地扩大和提升自己的能力圈。投资必须要谨慎评估投资标的质量,加强投研深度,聚焦真正的优质企业。(全景网)

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